国际糖业组织（ISO）周四公布其对于全球2024/25年度糖市供需的第二次预估。
　　
　　ISO对于全球供需形势的基本看法是，全球供应缺口（消费量和产量之间的差额）将从上次11月份预估的251.3万吨扩大至488.1万吨。九年来从未出现如此规模的缺口。2024/25年度，全球产量修正至1.7554亿吨，较上一年度减少584.4万吨。驱动因素包括，2024年10月以后南半球主要产区的总产量减少、印度和巴基斯坦产量低于预期、泰国甘蔗总产量下降。2024/25年度，全球消费量预计将达到创纪录的1.80421亿吨，但仍较11月预估低116.1万吨，使全球消费量仅较上一年度高出44.9万吨。

　　ISO表示，贸易动态的变化是市场考虑的关键因素。2024/25年度进出口总量将下降，进口为6,332.4万吨，较上一年度低579.5万吨；出口为6,266.1万吨，较上一年度减少697.4万吨。66.3万吨的贸易缺口远小于本年度的生产/消费缺口，表明库存大幅减少。　　

　　以下为ISO对2024/25年度和2023/24年度全球供需平衡预估的总结：
　　
　　2024/25年度，年末库存/消费比将从上一年度的54.35%降至51.88%。该比率在一定程度上得益于预期消费增长的下降（该比率的分母），但由于周期性原因（例如满足单机需求），库存库存通常在国内持有，该比率下降至2015/16年度低点时的水平，值得注意。
　　
　　自从去年11月发布上一份《季度市场展望》以来的三个月内，全球糖价有所下跌。2月的前19天，ISA每日价格和ISO白糖价格指数的平均价分别为18.79美分/磅和524.36美元/吨。这些平均价从1月的低点（18.00美分/磅和496.38美元/吨）回升。投机客已经转为持有糖的净空头仓位，而2024年底和2025年初巴西雷亚尔疲软，帮助提高了巴西糖厂对冲出口的回报。
　　
　　2024年，全球乙醇产量达到1,185亿公升，远高于2023年的1,128亿公升。美国产量达到创纪录的613.3亿公升，尽管国内需求温和增长，其利用有竞争力的价格获得了前所未有的出口量。巴西燃料乙醇产量飙升至336.8亿公升，其将传统的甘蔗乙醇和迅速扩大的玉米乙醇生产相结合，而印度通过向基于谷物生产的战略转向，实现显著增长。相应地，全球消费量从2023年的1,091亿公升攀升至2024年的1,174亿公升，其中巴西和印度分别增加51亿和23亿公升。展望2025年，在主要市场扩大掺混比例和加强政策框架的支持下，预计产量将攀升至1,207亿公升，消费量将升至1,195亿公升。
　　
　　根据ISO的数据，2024年最后几个月糖浆价格大幅下跌，主要是由于饲料小麦价格下跌，且几个主要产区糖浆产量增加。不包括巴西在内，全球糖浆产量预计将增长1.3%至5,046万吨。2023年为增长3.5%。在欧洲，甘蔗糖浆价格跌至2022年6月以来最低水平。相比之下，欧盟甜菜糖浆价格在12月小幅上涨，已经在每吨120欧元大关附近触底反弹，该价格为2019年以来最低水平。在如此低廉的价格下，甜菜糖浆自2022年底以来首次和饲料小麦价格具有竞争力。全球可用于出口的糖浆供应受限，2025年将继续如此。由于印度从2024年1月征收出口税，该国出口减少，而俄罗斯生产商则继续和制裁作斗争。此外，欧盟和美国2024年进口量均减少。由于欧盟糖浆短缺有望减少，加上来自美国玉米价格的持续竞争，限制了牲畜饲料中糖浆的消费量，预计2025年产量增长的可能性很小。
　　
　　2024年，全球高果糖糖浆（HFS）产量不太可能出现显著增长，位于过去十年平均水平1,410万吨附近。HFCS行业中，美国是目前全球最大的，2024年对墨西哥的强劲出口弥补了国内市场消费疲软。由于玉米价格上涨，美国玉米湿磨机的HFCS净投入成本在今年出现反弹。